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進口棉紗與國產棉紗的博弈
進口棉紗與國產棉紗的博弈

一、 進口棉紗對國內紗線市場的影響逐步淡化

進口棉紗與國產棉紗之間必然存在相互影響相互制約的關系,但如何界定其影響的深度與廣度,就必須明確兩者之間的體量相對關系。以C32S為例,根據中國棉紡織行業協會的測算,C32S年度產量在110萬噸左右,同時近兩年我國進口C32S數量大約在35-40萬噸之間,大致推算出兩者的比例在1:3左右,但這個比例是不斷變化的,目前的現狀是進口紗的比重不斷下滑,國產紗的比重緩步上升。

進口紗庫存和價格數據也能解釋進口棉紗對國內棉紗市場的影響在逐步弱化。港口進口紗庫存數據從3月初開始高位回落,期間以C32S為代表的進口紗價格的確經歷了一波上漲,但漲勢并不及預期。其中一個核心原因是進口C32S在市場中的比重正在快速下滑,無力帶動國產棉紗價格上漲。2017年4月,我國進口紗C31-47S純棉紗數量為1.78萬噸,為2014年以來的新低(近40個月的平均值為3萬噸)。

進口C32S數量的快速下滑也產生一些負面影響:進口紗現貨價格指數面臨失真的尷尬。供給量的減少必然導致市場成交量大幅萎縮,進口C32S的現貨成交價將可能不具代表性,沒有成交量支撐的價格并不能準確反映市場觀點和方向。然而在21支及以下純棉紗線市場,氣流紡、環錠紡、賽絡紡產品更為復雜多樣,增加了內外紗價格對照體系的構建,增加了行情預測分析的難度。

二、 內外棉價差之于進口棉紗

根據USDA的預測,2017/18年度在全球棉花(15150, -40.00, -0.26%)增產預期較為強烈,下一年度國際棉花市場供求可能較本年度更為寬松,外棉價格可能會承壓,可能意味著中國的內外棉價差面臨觸底反彈。如果假設成立,理論上是有利于外紗繼續進入中國市場的,如果2016/17年度中國棉紗進口量在185萬噸上下,那么下一年度中國進口棉紗數量可能在此基礎之上有所增加。當然,中國的內外棉價差是一個較為宏觀的參照體系,中國進口棉紗數量的變動更大程度上取決于中印兩國之間的棉花價差。

三、 外在因素之于進口棉紗

外在不確定因素主要是匯率、利率、政策三個方面。匯率及利率變動影響著中國進口棉紗的數量。首先,2016-2017年以來人民幣的持續性貶值在很大程度上抑制了棉紗的進口。目前看人民幣大幅升值的可能性較小,而政府希望將人民幣匯率波動控制在一個相對穩定的區間,那么匯率波動對進口棉紗的影響可能并不會很顯著。同時隨著市場利率走高,進口信用證貿易融資需求依然存在,在沒有巨幅虧損的前提下,融資貿易可能會有所復蘇。評估當前的國內外市場環境,在謹慎操作的前提下進口紗貿易出現巨虧的可能性不大。

最后,政策依然是未來影響進口棉紗數量的一個重要潛在因素。中國棉花進口配額政策是否調整,對國際棉價乃至內外棉價差有著至關重要的影響。在相關政策不發生重大改變的前提下,170-180萬噸/年的棉紗進口量可能是近幾年的底部位置,未來2-3年進口棉紗的數量很大程度上取決于中國棉花進口配額政策的變動。

 
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